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"未来故事"需要现实因素支撑!诺安基金陈衍鹏:赚钱的好公司才是好股票

发布日期:2024-04-25 09:14    点击次数:170

在科技新基因的注入下,截至2023年6月30日,陈衍鹏管理的诺安益鑫灵活配置基金净值已突破1.6元。

证券时报记者注意到,在最近三年,诺安益鑫灵活配置基金身上的“未来科技”标签愈发凸显,而这正是得益于基金经理陈衍鹏在科技产业的深耕,以及对管理基金产品需求的理解。

他认为,在科技新方向的布局上,必须具有“现实因素”支撑“未来故事”,管理基金产品需考虑短期和长期的平衡因素,同时基于为产品赚钱的逻辑,在科技产业的个股组合选择上还需要综合考量好公司与好股票的不同之处。

选择“好未来”须有“好现实”

作为一位偏好科技股投资的基金经理,凭借在科技领域的持续深耕与前瞻布局,今年以来,陈衍鹏在管的诺安益鑫灵活配置基金累计净值持续突破。

截至2023年6月30日,诺安益鑫A自2020年7月陈衍鹏管理以来获得了26.39%的回报,同期业绩比较基准为-7.09%,沪深300涨跌幅为-13.24%。其近两年在银河证券同类基金中排名前6%,也获得了三年期五星评级(近两年排名为26/438,同类为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类),截止日期:2023.6.30,排名及评级发布日期:2023.7.1)。

“担任基金经理前,我已经进行了多年的科技产业深度研究。日常实地走访、搜集几万字的材料,再完整写出一份有深度价值的研究报告,会让个人对产业有很好的理解力、穿透力。”陈衍鹏说。

与此同时,陈衍鹏在科技产业选股上有着苛刻标准。

他表示,投资逻辑上主要涉及前瞻、鉴别、遴选三个环节。首先,“要想在A股赚钱,尤其是科技股投资上赚钱,选择的方向一定要是新技术和新产业趋势。”陈衍鹏说,寻找科技产业发展的核心矛盾是必须。

其次,行业一定要具备商业落地可能性和足够的成长空间,他认为需求端是行业创造价值最大的保障,分析需求就要深度研究需求对应的下游是什么,下游选择这种需求的背后原因,以及与需求密切相关的行业技术壁垒与核心竞争力。

上述标准意味着,若无“现实因素”支撑“未来故事”,陈衍鹏对这种缺乏现实基础的新趋势也是谨慎的,凸显出他在具体投资上更加考虑短期与长期间的动态平衡。

前瞻未来趋势、鉴别成长空间两个基础之上,在陈衍鹏看来,还要聚焦拥有优秀管理层、具备高成长潜力的公司。优秀的管理层团队往往能够预判出具有看点的新方向、新赛道,这些新方向与公司现有业务、产品能够较好地匹配和契合,使得公司大概率获得实实在在的业绩。

赚钱的好公司才是好股票

尽管陈衍鹏倾向于选择科技产业中的好公司,但他也深刻理解在很多时候,好公司未必是符合基金经理要求的“好股票”,对陈衍鹏而言,“好公司非常重要,但赚到钱才是硬道理”。

“手机产业链中有一家很知名的公司,市场一致认可它是家好公司。”陈衍鹏说,它能够在2016年前瞻性布局手机相关细分赛道,证明它具有优秀的管理和布局能力,但在2018年,股价跌幅较大,站在那个时刻,它未必是一只值得大力买入的好股票。“好股票首先是能够上涨的股票,好公司不一定是好股票。很多好公司在相关赛道上有不错的竞争优势,但从股价角度看并没有很高的预期空间,可能在相当长时间内不会获得市场的有效关注。”

正因为需要综合考量好公司与好股票,对一只基金产品净值上涨的贡献。陈衍鹏在个股挖掘方面,也十分强调业绩持续兑现的能力,尤其是能够超出预期的业绩。

他认为,要密切关注整个产业以及同行业竞争对手的发展情况,同时对公司治理的业务核心竞争力进行梳理,尤其是复盘历史上的执行力,即公司预期是否得到落实。

另外,还需要进行持续跟踪、上下游间的交叉验证。“看公司历史的表现能够占据50%,还有50%的因素是最终的业绩体现和调研情况。” 陈衍鹏认为,科技发展日新月异,变化极快,必须做到与时俱进,不停去看、不停去想,也可以参考全球科技巨头的业务重点和布局方向。

AI应用的机会爆发近在咫尺

在未来市场的投资布局上,陈衍鹏表示科技投资将是中长期方向,他将重点关注AI基础芯片、AI应用、国产化率仍具大幅提升空间的半导体设备材料三大赛道。

陈衍鹏强调,在AI赛道上目前呈现的现象是全球科技共振。全球科技巨头都已投入人工智能领域,AI的军备竞赛导致很多参与者都在购置自己的AI芯片、训练自己的大模型,推出相关应用,市场也已经看到爆款应用的出现。

陈衍鹏认为,相比于行业历史上1-2 年的上升周期来看,本轮上涨的时间窗口期仍值得期待。

首先,他对于人工智能板块依然乐观,认为从长期维度看,人工智能是人类历史上的生产力革命,在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中,对于短期影响要保持乐观,同时更不能低估AI产业长期的变化。随着制约英伟达等公司的芯片短缺问题开始缓解,预计算力、服务器等环节进入业绩兑现期,并带动产业链上游业绩回暖。下半年大模型也将逐步落地,AI在B端如医疗、金融、教育、传媒等行业的应用值得期待。

其次是依然要重视半导体设备材料的国产化进程,美国对中国半导体的限制依然存在,日本也加入了对华制裁,在日美垄断的一些半导体设备材料环节、AI芯片等领域国产化提高的迫切性将更高。

“我们判断AI首先是会在C端有更大的投资机会,而且不存在政策上的障碍。”陈衍鹏强调,AI应用发展之后,整个AI产业链就能形成闭环,其中教育、医疗、金融、广告、游戏是最可能爆发出革命性机会的细分领域。

而在人工智能赛道的B端投资机会上,他认为SaaS相关公司可能值得进一步关注。SaaS能提高用户活跃度、增强行业的技术壁垒,许多行业如果能实现SaaS化,可能会完全升级为新的商业模式。在这一背景下,SaaS可以与人工智能AI结合,但仍需要关注SaaS相关公司在行业应用上是否能够进一步降本增效。

责编:李雪峰

校对:高源

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